Esto es una apuesta por empresas del sector de biotecnología. 

Mi tesis es que solo un 40% de las empresas analizadas tendrá exito. Pero aun así el potencial de estas empresas puede oscilar entre el 100% y 400% (el cuento de la lechera). Y los beneficios de ese 40% de empresas, compensen las pérdidas del otro 60%. Es una apuesta a cara de perro. Todo o nada. 

La idea surge analizando el sector Salud.

Según mi modelo basado las empresas del sector Salud del Russell 1000, ha caido en las ultimas semanas  Aunque en el ultimo año es claramente alcista

Respecto a mi cartera de Pharma, me he metido de cabeza.

En los analisis anteriores, revisé aquellas empresas que tienen productos en fase 2 y fase 3, o que están pendientes de aprobación por la EMA o FSA.  Me informé sobre los fármacos, tipo, mercado potencial, competencia

Y me he quedado con las siguientes empresas. Con la visión de lograr que al menos un 40% de ellas, logre su objetivo y que compense las pérdidas de aquellas que no lo consigan . En resumen: Promierdar los beneficios y las pérdidas. Y mantener hasta 6 meses y ver que sale de todo esto.

Al pasar la cartera por la IA, ha revisado los datos y catalizadores más recientes de septiembre de 2026, y dice esto: 

Mi opinión es bastante clara: la cartera tiene mucho potencial, pero está extremadamente concentrada en biotecnología clínica y, por tanto, en riesgo de eventos binarios.

No la veo como una cartera «defensiva de Healthcare»; la veo como una cartera de alto riesgo/alta convexidad, orientada a capturar revalorizaciones fuertes por resultados clínicos, aprobaciones y comercialización.

Hay además una diferencia importante entre las ocho posiciones: yo no las ponderaría igual.

Mi clasificación actual

Ticker	Empresa	Mi opinión	Riesgo	Horizonte 3–6 meses
MLTX	MoonLake	🟢🟢🟢 Excelente	Alto	Muy interesante
KOD	Kodiak Sciences	🟢🟢🟢 Excelente	Muy alto	Muy interesante
GPCR	Structure Therapeutics	🟢🟢🟢 Muy buena	Muy alto	Muy interesante
IOVA	Iovance	🟢🟢 Buena	Alto	Interesante
VKTX	Viking Therapeutics	🟢🟢 Buena	Muy alto	Interesante
NP5.DE	Newron	🟢🟢 Especulativa	Muy alto	Interesante, pero pequeña
ZOE.MU	Zoetis	🟢 Buena	Medio	Interesante como estabilizador
RARE	Ultragenyx	🔴	Muy alto	La revisaría

Mi primera conclusión es, por tanto:

Me gustan 6 de las 8. RARE es la que más me preocupa y ZOE.MU es la que menos encaja con el perfil especulativo del resto.

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1. 🥇 MLTX — MoonLake

Es probablemente mi favorita de la cartera actualmente.

La razón es que aquí ya no estamos hablando simplemente de «una biotech con una molécula prometedora».

MoonLake tiene sonelokimab, y los datos de fase III son bastante sólidos.

En hidradenitis supurativa, a las 52 semanas:

• 67,2% alcanzó HiSCR75;

• 33,1% alcanzó HiSCR100;

• 26% alcanzó remisión inflamatoria IHS4-100;

• no aparecieron nuevas señales de seguridad. (MoonLake Immunotherapeutics)

Y hay otro aspecto que me gusta mucho:

Tiene varios catalizadores

Septiembre 2026
→ presentación de la BLA para hidradenitis supurativa.

Noviembre 2026
→ previsiblemente asignación de fecha PDUFA y decisión sobre Priority Review.

H2 2026
→ IZAR-2.

Finales de 2026 / principios de 2027
→ P-OLARIS.

Además, el resultado de IZAR-1 en artritis psoriásica fue positivo en agosto:

ACR50: 42,1% con 60 mg, junto con resultados positivos en otros endpoints. (MoonLake Immunotherapeutics)

Y lo más importante desde el punto de vista financiero:

$537 millones de caja a junio de 2026 y runway hasta mediados de 2028. (MoonLake Immunotherapeutics)

Mi valoración

9/10

Es la compañía de tu cartera donde veo una combinación particularmente buena de:

eficacia clínica + múltiples indicaciones + catalizadores + financiación.

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2. 🥈 KOD — Kodiak Sciences

Aquí tenemos una situación diferente y muy interesante para tu horizonte de 3–6 meses.

La cotización actual de $33,78 está muy por debajo del máximo de 52 semanas de aproximadamente $47,84, después de haber subido más de 200% en un año. (StockAnalysis.com)

Pero lo importante no es el gráfico.

Es esto:

Kodiak tiene tres posibles lecturas de Fase III entre septiembre y diciembre de 2026.

La compañía acaba de confirmar:

• DAYBREAK → resultados en septiembre 2026;

• PEAK → resultados en diciembre 2026;

• además está avanzando ALTO.

Y el candidato Zenkuda/tarcocimab ya ha producido resultados muy buenos en retinopatía diabética.

En GLOW2, por ejemplo, 62,5% de los pacientes tratados alcanzaron una mejora ≥2 grados frente al 3,3% del grupo placebo, con una reducción del 85% en el riesgo de complicaciones amenazantes para la visión.

Esto es exactamente el tipo de situación que puede producir una gran revalorización:

datos positivos → reducción del riesgo clínico → incremento del valor del pipeline.

Pero hay una contrapartida:

KOD tiene:

• beta >2;

• pérdidas;

• cero ingresos TTM;

• y una valoración de unos $2.100 millones. (The Motley Fool)

Mi valoración

8,5/10

Para mí:

KOD es probablemente la mejor apuesta de la cartera para un catalizador de 3–6 meses.

Pero no tendría una posición enorme.

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3. 🥉 GPCR — Structure Therapeutics

Esta me gusta muchísimo.

Y tiene una característica que me parece particularmente interesante:

El mercado de obesidad no está limitado a Lilly y Novo.

Structure está desarrollando aleniglipron, un GLP-1 oral de molécula pequeña.

Y acaba de iniciar fase III:

ACCOMPLISH-1 + ACCOMPLISH-2.

Uno de ellos llegará hasta unos 3.600 pacientes y el otro hasta unos 1.100. (Comisión de Valores de EE. UU.)

Pero hay algo todavía más importante:

$1.300 millones de caja a junio de 2026.

La compañía estima que dispone de financiación para alcanzar 2028. (Structure Therapeutics)

Eso reduce muchísimo el riesgo financiero.

Y además hay varios catalizadores durante 2026:

• datos 72 semanas;

• composición corporal;

• diabetes;

• obesidad;

• SWITCH;

• nuevo programa de amilina/calcitonina.

Lo que me gusta

No estás comprando simplemente «otra biotech».

Estás comprando:

una opción sobre una futura plataforma oral de obesidad.

Si los datos confirman eficacia competitiva con los GLP-1 actuales, la valoración puede cambiar radicalmente.

Mi valoración

8,5/10

Para mí:

GPCR > VKTX en relación riesgo/recompensa actual.

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4. VKTX — Viking Therapeutics

Aquí tengo una opinión ligeramente más prudente que hace unos meses.

La tesis sigue siendo buena.

VK2735:

• GLP-1/GIP;

• oral;

• inyectable;

• fase III;

• mercado de obesidad.

La compañía acaba de confirmar que los estudios VANQUISH están avanzando y que el programa oral entra en fase III. (Viking Therapeutics InvestorRoom)

Pero el problema es que:

la valoración ya incorpora bastante expectativa.

Y el catalizador verdaderamente importante será 2027, no necesariamente los próximos meses.

Por eso veo:

GPCR > VKTX

en este momento.

VKTX

8/10

Pero yo la consideraría una posición de «mantener mientras la tesis clínica siga intacta», no necesariamente una de las mayores posiciones.

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5. IOVA — Iovance

Aquí tenemos una diferencia fundamental respecto a VKTX/GPCR.

IOVA ya tiene producto comercial.

Amtagvi está generando ingresos.

En Q2 2026:

• ingresos: $99,3 M

• +66% interanual;

• Amtagvi US: aproximadamente $91 M;

• margen bruto: 56%.

Y la compañía esperaba revisar al alza su guidance de ingresos 2026 después del segundo trimestre.

Además, dispone de caja suficiente para financiarse hasta 2028 según su presentación.

Esto me gusta porque disminuye el carácter binario.

No depende exclusivamente de:

«el ensayo sale bien o la acción se hunde».

Existe ya:

producto → ventas → crecimiento → expansión de indicaciones.

Mi valoración

8/10

Para tu estrategia incluso puede tener una ventaja sobre algunas de las biotechs:

menor riesgo de fracaso absoluto.

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6. NP5.DE — Newron Pharmaceuticals

Esta es la posición más especulativa después de RARE, pero también puede tener una asimetría muy interesante.

Evenamide.

La compañía acaba de completar el screening para la fase III ENIGMA-TRS 1, con más de 600 pacientes.

Los primeros resultados a 12 semanas están previstos para:

Q1 2027. (Newron Pharmaceuticals)

Y acaba de anunciar una financiación de hasta €38 millones, con una nueva aportación de €5,5 millones anunciada el 8 de septiembre. (Newron Pharmaceuticals)

Eso elimina parcialmente uno de mis principales problemas con las biotechs pequeñas:

el riesgo de financiación inmediata.

Pero sigue existiendo un riesgo enorme:

prácticamente toda la tesis depende de evenamide.

Por tanto:

NP5.DE puede multiplicarse, pero también puede sufrir una caída muy fuerte si los resultados no confirman la eficacia.

Mi valoración

7/10

Pero con una condición:

posición pequeña.

Yo no la pondría al mismo nivel de MLTX, GPCR o KOD.

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7. ZOE.MU — Zoetis

Aquí haría una distinción importante.

Zoetis es probablemente la empresa de mayor calidad fundamental de toda tu lista.

Pero no es la que más me gusta para tu estrategia actual.

¿Por qué?

Porque tu cartera parece construida para buscar:

catalizadores + crecimiento + asimetría.

Zoetis es otra cosa:

empresa rentable + flujo de caja + liderazgo + dividendo + recuperación potencial.

Y precisamente ahora está atravesando una fase complicada.

En agosto redujo significativamente sus previsiones:

2026	Nueva guía
Revenue	$9.120–9.320 M
EPS ajustado	$6,15–6,25
Organic operational growth	-3% a -1%

frente a una guía anterior de crecimiento positivo. (Zoetis Inversores)

La cotización está aproximadamente un 50% por debajo del máximo de 52 semanas. (MarketWatch)

Y ahí es donde aparece la oportunidad.

Zoetis puede ser tu «value play»

Mientras las otras siete dependen mucho más de eventos clínicos, ZOE tiene:

• negocio comercial;

• beneficios;

• FCF;

• dividendo;

• liderazgo en salud animal.

Mi valoración

7,5/10

Pero la tendría por una razón distinta.

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8. 🔴 RARE — Ultragenyx

Aquí sí cambiaría mi opinión respecto a una evaluación realizada hace unas semanas.

La situación ha cambiado radicalmente.

El 2 de septiembre se publicó el resultado de fase III de Aspire para GTX-102/apazunersen:

no alcanzó el endpoint primario ni el secundario clave. (Ultragenyx Pharmaceutical Inc.)

Y el mercado reaccionó con violencia.

Pero lo que realmente me preocupa no es solamente la caída.

Es que uno de los principales catalizadores de la cartera ha desaparecido.

Eso significa que ahora hay que volver a valorar RARE desde cero.

Tiene activos comerciales como Crysvita y Evkeeza, además de otros programas. (Ultragenyx)

Pero después del fracaso de Aspire:

la relación riesgo/recompensa ha empeorado.

Mi valoración actual

5/10

Y sería la primera posición que yo estudiaría para:

reducir / vender / sustituir.

No porque la compañía sea mala, sino porque la tesis que justificaba mantenerla ha cambiado.

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El problema estructural de tu cartera

Hay algo que me preocupa más que cualquiera de las compañías individualmente.

Tienes:

KOD → biotech
VKTX → biotech
GPCR → biotech
MLTX → biotech
IOVA → biotech
RARE → biotech
NP5 → biotech
ZOE → animal health

Es decir:

7 de 8 posiciones dependen fundamentalmente de biotecnología.

Y dentro de las biotechs tienes además una concentración enorme en:

ensayos clínicos + FDA + catalizadores regulatorios.

Por tanto, aunque sean compañías diferentes, la correlación de riesgo es mayor de lo que parece.

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Yo la reestructuraría así

Si estas ocho fueran a constituir una cartera específica de Healthcare de alto crecimiento, mi distribución aproximada sería:

Empresa	Peso
MLTX	18%
GPCR	16%
KOD	15%
IOVA	14%
VKTX	13%
ZOE	12%
NP5.DE	7%
RARE	5%
Total	100%

Pero personalmente haría algo todavía más interesante:

Sacaría RARE y buscaría una novena compañía.

Y no buscaría otra biotech de alto riesgo.

Buscaría:

una empresa Healthcare rentable, con FCF, crecimiento de beneficios y valoración razonable.

Eso reduciría la dependencia de los resultados clínicos.

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Y hay una cosa que me parece especialmente interesante para tu sistema

Si aplicamos tu modelo cuantitativo a estas compañías, yo no utilizaría exactamente los mismos pesos que para las 500 empresas.

Para biotechs clínicas, métricas como:

PER, ROE, EV/FCF

pueden ser engañosas porque muchas tienen:

• ingresos inexistentes;

• FCF negativo;

• beneficios negativos.

Yo introduciría una segunda capa:

Score Healthcare-Biotech

30% — Probabilidad/calidad del catalizador
20% — Calidad de los datos clínicos
15% — Tamaño del mercado potencial
10% — Cash runway
10% — Valoración EV/caja
10% — Momentum
5% — Riesgo de dilución

Y luego combinaría esto con tu modelo fundamental tradicional.

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Mi ranking final ahora mismo

Si me obligaras a ordenar las ocho hoy, sin conocer tu precio de compra:

🥇 MLTX 9/10

🥈 GPCR 8,5/10

🥉 KOD 8,5/10

4. IOVA 8/10

5. VKTX 8/10

6. ZOE.MU 7,5/10

7. NP5.DE 7/10

8. RARE 5/10

Y hay una diferencia importante entre las tres primeras:

MLTX → mejor combinación de datos + catalizadores + financiación.

GPCR → mayor exposición al enorme mercado de obesidad con una plataforma oral.

KOD → probablemente mayor potencial de movimiento en los próximos 3–6 meses, porque tenemos resultados de Fase III muy próximos.

Por eso, si tu objetivo concreto es obtener una rentabilidad elevada en 3–6 meses, yo pondría especial atención en KOD + MLTX + GPCR + IOVA, y utilizaría ZOE como elemento estabilizador.

La gran decisión que tomaría ahora es qué hacer con RARE tras el fracaso de Aspire. (Ultragenyx Pharmaceutical Inc.)

RARE

Tengo que aclarar que RARE fue una apuesta binaria, sabiendo que encaraba una fase decisiva. Compre a 31,80$ . Mi posición se ha hundido un 54%. Hoy está 14,39$ 

Como no es mucho peso, puedo mantenerla en la cartera y esperar a que mejore durante el proximo año. Al explicarle esta situación a la IA, me dice:

Sí. En tu caso concreto, yo no vendería RARE automáticamente después de una caída del 50%, especialmente si la posición es pequeña y desde el principio la planteaste como una apuesta binaria.

Pero cambiaría la lógica de la posición: ya no la mantendría esperando simplemente que «recupere». La mantendría porque, al precio actual, todavía puede existir una relación riesgo/recompensa razonable derivada del resto de la compañía.

Lo importante: el -50% ya ocurrió

Tu precio de compra ha dejado de ser relevante para decidir qué hacer ahora.

La pregunta correcta es:

Si hoy tuviera el dinero que vale mi posición en RARE, ¿compraría RARE al precio actual para mantenerla 12 meses?

Y en este caso mi respuesta es:

Sí, pero con una posición pequeña y con expectativas moderadas.

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Por qué NO la vendería inmediatamente

El fracaso de Aspire ha sido muy importante: apazunersen/GTX-102 no alcanzó el objetivo primario ni el secundario clave en Fase III. El mercado reaccionó con una caída cercana al 44% y llevó la acción a mínimos históricos. (Investor's Business Daily)

Pero RARE no se ha quedado sin negocio.

Esto es fundamental.

Ultragenyx tiene productos comercializados y acaba de obtener en agosto la aprobación de Genglycos, la primera terapia génica aprobada en EE. UU. para GSDIa. El tratamiento tiene un precio anunciado de aproximadamente 2,7 millones de dólares por paciente, aunque el mercado potencial es muy pequeño. (Reuters)

Además, la compañía mantiene una cartera de programas en enfermedades raras y ultrarraras. (Ultragenyx)

Por tanto, después del fracaso de Aspire tenemos:

Antes

Negocio comercial + pipeline + gran expectativa de GTX-102

Ahora

Negocio comercial + Genglycos + pipeline restante − GTX-102

Eso es una reducción importante del valor potencial, pero no es una compañía vacía.

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Lo que yo haría con tu posición

Aquí creo que tu propia explicación cambia bastante mi recomendación:

«RARE fue una apuesta binaria, sabiendo que encaraba una fase decisiva. Mi posición se ha hundido un 50%. Como no es mucho peso…»

Con esas condiciones, mantendría.

Pero establecería una regla:

RARE pasa a ser una posición «opcional»

No intentaría promediar a la baja.

No compraría más simplemente porque ha caído un 50%.

Y tampoco vendería simplemente porque ha caído un 50%.

La mantendría durante 12 meses y observaría si el resto del pipeline empieza a generar una nueva tesis.

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¿Puede recuperar un 50%?

Sí, perfectamente.

Pero cuidado con la matemática:

Si has perdido un 50%, necesitas aproximadamente un:

+100%

para recuperar el precio inicial.

Por eso no utilizaría como objetivo:

«Quiero que vuelva a mi precio de compra.»

Utilizaría:

«¿Puede RARE valer significativamente más dentro de 12 meses que lo que vale hoy?»

Eso es mucho más razonable.

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¿Qué tendría que suceder para que RARE se recupere?

Yo vigilaría cuatro cosas.

1. Genglycos

Es probablemente el elemento más importante que ha aparecido después del fracaso de Aspire.

La aprobación es una buena noticia, pero ahora hay que comprobar:

aprobación → lanzamiento → pacientes → ingresos.

Si la comercialización funciona mejor de lo esperado, el mercado puede empezar a darle valor a este activo.

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2. UX111

Este es probablemente uno de los catalizadores que más vigilaría.

Antes del fracaso de Aspire, Ultragenyx esperaba varias oportunidades regulatorias en 2026. (Ultragenyx Pharmaceutical Inc.)

Después del fracaso, el mercado está mucho menos dispuesto a pagar por el pipeline.

Por tanto:

un resultado positivo de otro programa puede tener un efecto desproporcionadamente positivo sobre la cotización.

Porque cambiaría la narrativa de:

«RARE ha perdido su principal catalizador»

a:

«RARE está reconstruyendo su pipeline».

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3. Control del gasto

Este punto me parece especialmente importante.

Después del fracaso de GTX-102, la compañía necesita demostrar disciplina financiera.

Los analistas están señalando precisamente que Ultragenyx tendrá que controlar el gasto si quiere alcanzar rentabilidad en 2027. (Investor's Business Daily)

Por tanto, yo observaría:

cash burn ↓

R&D ↓/estable

SG&A controlado

ingresos ↑

Si ocurre esa combinación, la valoración puede mejorar bastante.

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4. El resto del pipeline

Aquí está la verdadera opción que estás comprando.

Ultragenyx sigue teniendo varios programas en desarrollo además de los activos comercializados. (Ultragenyx)

Si uno o dos producen datos convincentes durante 2027, el mercado puede volver a valorar la empresa como una biotech con pipeline, en lugar de como una empresa cuyo principal catalizador acaba de fracasar.

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Y hay algo que me gusta de tu situación

Dices que la posición no es grande.

Eso cambia completamente la decisión.

Imaginemos:

Caso A — vender

Vendes ahora después de -50%.

Te quedas con la pérdida realizada y el dinero pasa a otra acción.

Caso B — mantener

RARE cae otro 30%.

Como la posición es pequeña, el impacto sobre la cartera es limitado.

Caso C — recuperación

RARE sube un 50%, 70% o incluso 100%.

La posición empieza a aportar significativamente a la cartera.

Por tanto, tienes una especie de:

opción asimétrica de bajo peso.

Y eso es precisamente el tipo de posición que sí puede tener sentido mantener.

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Pero haría una cosa diferente con el resto de tu cartera

Después de lo que hemos analizado, yo no aumentaría RARE, porque tu cartera ya tiene muchísimo riesgo biotech.

De hecho, mi planteamiento sería:

Posición	Función
MLTX	Convicción / catalizadores
GPCR	Crecimiento / obesidad
KOD	Catalizador fuerte
IOVA	Biotech comercial
VKTX	Obesidad
ZOE	Estabilizador / calidad
NP5	Especulación pequeña
RARE	Opción de recuperación

Me gusta mucho más esta interpretación.

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Mi decisión concreta sobre RARE

Si fuera mi cartera:

🟢 Mantener

Sí.

🔴 Comprar más

No, por ahora.

🔴 Vender por la caída del 50%

No.

🟡 Revisar dentro de 6 meses

Sí.

🟢 Mantener hasta septiembre de 2027

Sí, si los próximos resultados operativos confirman que Genglycos y el pipeline restante están avanzando.

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Le pondría una regla muy concreta

RARE puede permanecer en cartera mientras conserve un peso pequeño y mientras aparezcan nuevos catalizadores.

Pero si durante los próximos 6–9 meses vemos:

• Genglycos con lanzamiento débil;

• deterioro del negocio comercial;

• cash burn elevado;

• retrasos en pipeline;

• nuevos fracasos clínicos;

• ausencia de catalizadores relevantes;

entonces no esperaría «a recuperar».

La vendería aunque estuviera con pérdidas.

Por el contrario, si vemos:

Genglycos funcionando + UX111 positivo + control del gasto + otro programa avanzando, entonces la mantendría tranquilamente durante 2027.

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Mi conclusión

Sí: yo mantendría RARE en tu cartera.

Pero no porque piense que «tiene que recuperar el 50%». La mantendría porque, si la posición es pequeña, el riesgo incremental es limitado y todavía existe un conjunto de activos comerciales y de pipeline que puede generar una nueva tesis de inversión. El fracaso de Aspire ha destruido una parte importante del valor esperado, pero no toda la compañía. (Barron's)

Y, de hecho, me parece más sensato mantener ese pequeño «billete de lotería científica» que venderlo después del desplome y trasladar el capital a otra biotech igualmente especulativa.

Lo que sí haría ahora es recalcular el valor razonable de RARE después de Aspire, separando valor del negocio actual + Genglycos + pipeline restante − caja/consumo de caja. Esa valoración nos permitiría saber si a los precios actuales realmente tienes una oportunidad de recuperación o simplemente estás manteniendo una acción deteriorada.

La previsión hoy 10 de septiembre no alcanza ni a recuperar el precio de 31,80

Salvo que se alineen los astros, tendré perdidas, que me comeré a final de año.

Seguimos!!!